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黑6月4日晚间绝密内参强烈推荐 5股大胆加仓

发布时间:2018-06-12 19:12

  报告摘要:LCA依赖管制放松与天空开放,目前行业仍受压制但长期前景广阔。低成本航空大发展所依赖管制放开和天空开放目前仍未成熟,2017年民航局115号文开启总量调控政策,干线机场的时刻开放短期暂不可预期。但长期看来,渗透率而言中国LCA仍处于蓝海市场,2017年LCA在全球所有席位中占有28.8%的份额,而在中国LAC份额仅占9%,是民航市场中发展最快的子行业和航空出行需求增量的最大来源,低成本高周转的经营模式对于宏观经济波动的抗性更强。消费升级对二三线城市航空需求及短途出境游的拉动,定位于平民出行的LCA在中国将长期享受渗透率提升的行业红利。

  DES+DCB”双重布局,加强PCI领域话语权。近日,公司宣布以1000万美元获得瑞士MA公司“雷帕霉素洗脱球囊SelutionTM”在中国大陆地区相关适应症的技术开发、注册申报和市场销售的独家许可使用权。一般来说,药物洗脱支架(drugelutingstent,DES)是PCI的首要治疗选择,但药物洗脱球囊(Drug-CoatedBalloon,DCB)作为新兴介入治疗手段,在支架内再狭窄(in-stentrestenosis,ISR)的治疗上很明显占据优势地位。可以看到,态l心脑血管领域器械布局逐步完善,期待发挥药械协同效应。近年来,公司围跟绕心脑血管疾病积极进行相关器械布局:脑血管药物洗脱支架(雅伦)、左踪心耳封堵器(科奕顿)、电生理(锦江)、瓣膜(金仕生物)、靶向微针输:送系统(Mercator)、药物洗脱球囊(MA)。认为,AlphaStent冠脉药物洗脱支架的落地,将会极大加强公司在心脑血管领域器械领域的竞争力,有望与氯吡格雷等形成药械协同效应。

  点评:1.01倍PS收购零售药店优质资产,未来盈利能力存在较大提升空间:孙公司拟以1.05亿元收购友和古城39家门店资产,对应1.01倍PS,整体收购价格合理。收购标的友和古城大药房的地理位置(39家门店均位于广西省会南宁市主城区)、医保资质(37家门店具备市医保资格,29家门店具备区医保资格)等优势保证门店销售,2017年营收约1.04亿元,单店营收267.29万/年(广西地区康全医药单店营收约136万/年,大参林约150-160万/年,国大药房约200万/年,一心堂约220-230万/年,老百姓和桂中大药房约300万以上/年),门店销售能力属于广西市场领先水平。39家药房门店目前均处于正常运营状态,2017年实现净利润约45.32万元,净利率仅约为0.43%。认为:通过输送成熟管理经验和管理人员、导入中药饮片等高毛利品种,未来收购标的盈利能力存在较大的提升空间(药店上市公司平均净利率超过6%)。

  硫培非格司亭是长效粒细胞刺激因子,将受益于国内升白药产品升级。升白药主要包括短效升白药和长效升白药,短效升白药半衰期段(约2小时),每个化疗周期需要给药5至10针,使用不方便;长效升白药通过将重组人粒细胞刺激因子聚乙二醇化(PEG化),提高其半衰期(15至80小时),每个化疗周期仅需给药1至2针,极大的提高了用药的便利性。根据安进公司长效升白药Neulasta和短效升白药Neupogen销售情况,长效升白药占收入比重持续提高,2017年已经达到89.2%。目前,国内短效升白药生产企业约17家,而长效升白药仅有石药百克(山东)生物制药的津优力和齐鲁制药的新瑞白获批上市。根据米内网数据,2016年国内长效升白药市场规模仅1.09亿元,占比4.85%。随着2017年医保目录调整、长效升白药进入国家医保乙类目录,预计将保持快速增长,加速对短效升白药的升级换代。。预计,公司硫培非格司亭后续有望通过价格谈判纳入医保,将受益于国内升白药产品升级。

  卡位核心基地,精细化运作走出独立。以上海为基地的春秋运送旅客人次占上海两场旅客吞吐量合计比例约为8.3%,自身运力的55%均投放于上海基地,在基地建设和枢纽直飞的策略上也契合了本土航空需求的发展特征,在低线航空需求大爆发之前,中国低成本航司龙头春秋航空作为深耕上海基地的精品航司,依然可以通过低成本、差异化竞争高速成长,首都二机场2019年的投运也为公司卡位北京市场提供契机。航空两年周期向上,收益管理提升盈利水平。春秋已经走出2016年运力错配和国际线供需恶化的业绩低谷,运力引进和枢纽拓展重回正轨。向前看,行业供需格局改善和票价市场化让民航未来两年进入盈利能力改善的景气上升阶段,春秋将受益于行业票价的上升。同时在高客座率基数下,公司通过精细化收益管理、将高客座率变现的效果同比大型航司将更为显著。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为39.9亿元、52.72亿元、67.56亿元,同比分别增长24.03%、32.13%和28.17%。公司产品丰富、销售能力强、利润有望逐年加速增长。给予公司净利润35至40倍估值,对应2018年市值1397亿至1596亿元。预测公司一、二、三期临床创新药国内市场DCF对应2018年的价值约1622亿元(已经考虑不同阶段成功概率)。综上所述,给予公司2018年整体市值3019亿元至3218亿元,对应目标区间81.99元至87.4元,维持“买入”评级。(中泰证券)

  “药品批发+药品零售+器械批发+医药工业”全方位布局广西500亿大健康产业,未来成长确定且无天花板限制:公司是唯一一家以“药品批发+药品零售+器械批发+医药工业”的方式,全面布局广西超500亿大健康产业的上市公司,2017年整体营收仅94.47亿元,竞争格局十分良好,5年内尚无天花板限制。其中,药品批发业务受益于两票制执行,2017年实现销售71.15亿元,市占率超30%,广西仅柳药和国药两大巨头,看好公司未来3年市占率提升至50%,批发业务稳定20%以上增速;器械业务以“配送平台+柳润合作”两种方式布局,当前增速超50%,幸运飞艇_幸运飞艇计划网页_幸运飞艇人工计划_幸运飞艇全天计划成长爆发力极强;医药工业仙茱中药投产顺利,2017年实现近5000万销售,未来翻番增长可期,品种保持20%以上毛利率,有利于提升公司整体毛利率。

  MDI供需平衡盈利稳定,石化业务助力公司成长:MDI呈寡头竞争格局,行业新增产能有限,2018年上海联恒24万吨/年2月投产、科思创(德国)22万吨/年计划投产,未来需求稳定增长(增量约50万吨/年),供需维持较好格局;石化业务成长迅速,PO/AE一体化项目总产能179万吨(75万吨PDH、24万吨PO、黑6月4日晚间绝密内参强烈推荐 5股大胆加仓76万吨MTBE、66万吨丙烯酸及酯),2017年开工接近满负荷98%,为公司多元化发展奠定良好基础。30万吨TDI、8万吨PMMA、5万吨MMA、二期13万吨PC将陆续投产,同时远期100万吨乙烯项目值得期待,新的盈利增长点不断出现。